US Treasury: Federální regulace pro stablecoiny a e-peníze místo státních pravidel

Náměstkyně ministra financí USA, Nellie Liang, nedávno vystoupila s návrhem, aby poskytovatelé platebních služeb, včetně vydavatelů stablecoinů a e-peněz, byli regulováni na federální úrovni, nikoli na úrovni jednotlivých států. Tento návrh by měl zásadní dopad na současný systém, kde například New York State Department of Financial Services (NYDFS) reguluje největší emitenty stablecoinů.

Proč federální regulace?

Liang poukázala na historický základ regulace peněžních převodců na státní úrovni, který vznikl v době, kdy se jednalo o fyzickou hotovost. Lidé posílali peníze přes místní směnárny nebo převodní služby, které hotovost držely jen krátkou dobu.

Dnes je však situace zcela jiná:

•⁠ ⁠Digitální aplikace umožňují uživatelům ukládat peníze na delší dobu přímo v těchto aplikacích.
•⁠ ⁠Poskytovatelé služeb, jako jsou e-peněženky nebo stablecoiny, často spravují velké objemy peněz, což zvyšuje riziko pro uživatele i širší finanční systém.
•⁠ ⁠Různorodé státní předpisy regulují, jak mohou poskytovatelé tyto prostředky investovat, což vede k rozdílným standardům a potenciálním rizikům.

Liang proto argumentovala, že pokud se povaha regulovaných aktivit změnila, měla by se změnit i regulace.

Problémy současné státní regulace

1.⁠ ⁠Vysoké náklady a složitost:

Emitenti stablecoinů a e-peněz musí získat licence v každém státě zvlášť, což:

•⁠ ⁠Zvyšuje náklady na compliance (soulad s předpisy).
•⁠ ⁠Odráží nové hráče, čímž omezuje konkurenci.

2.⁠ ⁠Omezený přístup k federálním platebním systémům:

Společnosti regulované na státní úrovni nemají přístup k systémům jako FedACH nebo FedNow, což omezuje jejich schopnost poskytovat rychlé a efektivní služby.

3.⁠ ⁠Nedostatečné pokrytí rizik:

Liang uvedla, že současný „regulační patchwork“:
•⁠ ⁠Nezvládá efektivně řešit systémová rizika.
•⁠ ⁠Není schopen reflektovat specifická rizika nových technologií, jako je distribuovaná účetní kniha (DLT), na které stablecoiny fungují.

Federální návrh regulace

Liang navrhuje:

1.⁠ ⁠Federální pravidla a dozor: Namísto národních pravidel se státním dohledem by existoval jednotný federální dozor.
2.⁠ ⁠Jasné standardy:
•⁠ ⁠Finanční zdroje.
•⁠ ⁠Řízení rizik.
•⁠ ⁠Omezení činností poskytovatelů pouze na platební aktivity, aby se nepodobali bankám.
3.⁠ ⁠Omezení pro přidružené společnosti: Aby se předešlo monopolizaci a střetům zájmů, měly by přidružené subjekty omezené pravomoci, podobně jako banky nemohou působit v oblasti obchodu.

Liang zdůraznila, že stablecoiny představují:
•⁠ ⁠Rizika podobná e-penězím (např. run na aktiva, pokud by uživatelé ztratili důvěru).
•⁠ ⁠Unikátní technologická rizika kvůli přenosu přes DLT a peer-to-peer modelu.

Podpora Kongresu je podle ní klíčová k vytvoření robustního regulačního rámce.

Komparace s jinými systémy

Státní regulace vs. federální regulace:

•⁠ ⁠Státní regulace má smysl u komunitně orientovaných institucí, jako jsou lokální banky.
•⁠ ⁠U platebních aplikací, které mají celostátní nebo mezinárodní dosah, dává větší smysl jednotný federální systém.

Rizika federální regulace:
•⁠ ⁠Klesající počet licencovaných firem: Centralizace regulace by mohla vést k tomu, že menší firmy budou mít problém splnit federální požadavky, což omezí konkurenci.
•⁠ ⁠Monopolizace trhu: Velcí hráči, kteří mají zdroje na splnění nových pravidel, by mohli dominovat trhu a snížit prostor pro inovace.

Závěr: Proč je tento návrh důležitý?

Federální regulace stablecoinů a e-peněz může přinést:
•⁠ ⁠Jednotná pravidla pro všechnposkytovatele platebních služeb, což zvýší bezpečnost a stabilitu trhu.
•⁠ ⁠Efektivnější správu rizik, zejména u technologií, jako je DLT.
•⁠ ⁠Snížení překážek vstupu pro nové hráče, pokud se podaří odstranit nákladnou státní fragmentaci.

Na druhou stranu však hrozí snížení konkurence, pokud budou federální požadavky příliš přísné. Klíčovým bude najít rovnováhu mezi podporou inovací a zajištěním finanční stability. Liang vyzvala k dalším diskusím mezi státními i federálními regulačními orgány, aby se dosáhlo optimálního řešení.

Zdroj: TKNZE