Spojené království potvrzuje pilotní projekt digitálních dluhopisů: Jaký je plán?

Ministerstvo financí Spojeného království (HM Treasury) oficiálně potvrdilo plány na pilotní vydání digitálních dluhopisů (digital gilts), tedy britských státních obligací. Tento krok je považován za zásadní pro britské kapitálové trhy, zejména v kontextu spuštění Digitálního sandboxu cenných papírů, který umožňuje testování projektů založených na DLT (distribuované účetní knize) a tokenizaci.

Proč má Spojené království výhodu?

Jednou z klíčových aplikací blockchainu na kapitálových trzích jsou repo operace – výměna dluhopisů za hotovost. Tyto operace pomáhají bankám a finančním institucím řídit svou likviditu.
•⁠ ⁠Tradiční repo operace: Mají zpoždění při vypořádání cenných papírů, což omezuje jejich trvání na jednu noc (overnight).
•⁠ ⁠Blockchainové repo operace: Umožňují okamžité vypořádání, což otevírá cestu ke krátkodobým operacím během dne (intraday repo). Tyto intraday operace umožňují efektivnější řízení likvidity v řádu hodin, což je pro banky velmi atraktivní.

Ve Spojených státech již probíhají intraday repo operace díky tokenizaci existujících státních dluhopisů. Digitální dluhopis Spojeného království by tento proces ještě více zjednodušil. Navíc by byl propojen se sítí Fnality, tokenizovanou sítí pro vypořádání hotovosti, kterou podporuje Bank of England a více než 20 institucí. Kombinace digitálního dluhopisu a digitální hotovosti na blockchainu by tak vytvořila kompletní ekosystém pro digitální kapitálové trhy.

Cesta k digitálním dluhopisům

Podle návrhu průmyslového sdružení UK Finance a poradenské společnosti EY existují dvě možné strategie pro zavedení digitálních dluhopisů: postupný přístup nebo Big Bang přístup.
1.⁠ ⁠Postupný přístup (Multi-staged)
•⁠ ⁠První fáze (do 6 měsíců): Vydání krátkodobého digitálního státního pokladu (Treasury bill) s omezeným počtem účastníků.
•⁠ ⁠Druhá fáze (do 1 roku): Zavedení střednědobého digitálního dluhopisu s širší účastí investorů a integrací s existujícím sekundárním trhem. Dluhopisy by zároveň byly způsobilé jako kolaterál pro repo operace.
•⁠ ⁠Třetí fáze (do 18 měsíců): Obchodování dluhopisů a repo operace by probíhaly plně na blockchainu.
2.⁠ ⁠Big Bang přístup
•⁠ ⁠Tento přístup by přeskočil první dvě fáze a realizoval plné nasazení digitálních dluhopisů v kratším čase. UK Finance uvádí výhody a nevýhody obou přístupů – Big Bang by byl rychlejší, ale riskantnější.

Hlavní výzvy

Jednou z největších překážek je právní a regulační rámec. Aby mohly být digitální dluhopisy používány jako kolaterál pro repo operace nebo jiné účely, je třeba upravit zákony. Kromě toho je důležité zajistit dostatečnou likviditu na digitálních trzích, aby byly tyto nástroje životaschopné.

Porovnání s ostatními zeměmi
•⁠ ⁠Švýcarsko: Přední hráč v oblasti digitálních cenných papírů, avšak centrální banka považuje využití digitálních státních pokladů pro měnové operace za předčasné.
•⁠ ⁠EU: Evropská centrální banka (ECB) má silnou podporu trhu pro své experimenty s DLT vypořádáním, což ukazuje vysoký zájem o tuto technologii.

Spojené království však díky pilotu digitálních dluhopisů a existenci sandboxu pro DLT a tokenizaci může získat konkurenční výhodu.

Budoucnost britských digitálních trhů

UK Finance ve svém návrhu zdůrazňuje, že program digitálních dluhopisů může položit základy pro robustní a inovativní ekosystém digitálních kapitálových trhů. Spojené království tak může posílit svou pozici globálního lídra v oblasti finančních technologií a digitálních financí.

Pokud bude pilot úspěšný, Spojené království se může stát jedním z klíčových hráčů ve vytváření digitální budoucnosti kapitálových trhů, která bude rychlejší, efektivnější a transparentnější. Digitální dluhopisy nejsou jen experimentem – jsou budoucností.

Zdroj: TKNZE