Revoluce na Wall Street: BlackRock, JPMorgan a Citi sázejí na tokenizaci — a co z toho plyne pro Evropu i Česko

Na začátku roku 2024 pronesl šéf BlackRocku Larry Fink do kamer CNBC, že bitcoinové a etherové ETF jsou jen „odrazové můstky k tokenizaci“ — k modelu, v němž budou tradiční finanční aktiva existovat jako programovatelné digitální „žetony“ na sdílených účetních knihách (blockchainech). (1)(2) Od té chvíle velké banky a správci aktiv nepolevují: v roce 2025 mají BlackRock, JPMorgan a Citi v ostrém provozu platformy a produkty, které tokenizaci neprodávají jako vizi, ale jako běžnou infrastrukturu.

Co už je dnes reálně v provozu

BlackRock spustil v březnu 2024 na Ethereu svůj BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (zkráceně „BUIDL“). Jde o tokenizovaný fond peněžního trhu, který investuje do hotovosti, pokladničních poukázek USA a repo operací; podílníkům připisuje výnos „on-chain“ a využívá infrastrukturu Securitize. (3) V portfoliovém ekosystému Aladdin BlackRock současně integruje tokenizovaná aktiva do správy portfolií a operací — to je přesně ten „odrazový můstek“ k širšímu využití tokenizace, o němž Fink mluví. (1)(3)

JPMorgan přejmenoval svou blockchainovou divizi Onyx na Kinexys, ale nabídka zůstává stále praktičtě orientovaná: Digital Assets / Digital Financing pro zajištěné půjčky a repo s vypořádáním během minut a JPM Coin pro institucionální platby 24/7 v rámci sítě banky. (4)(5)(6) Onyx/Kinexys už od roku 2020 demonstruje intradenní repo se zkráceným vypořádáním z dnů na hodiny a dnes uvádí minute-level vypořádání; síť zpracovala kumulativně více než bilion dolarů notionalu a denní objemy JPM Coinu se v posledních letech pohybovaly okolo 1–2 miliard dolarů. (7)(8)(9)(10)

Citi spustila v říjnu 2024 Citi Token Services: tokenizované vklady pro 24/7 přesuny likvidity mezi pobočkami a tokenizované trade finance s chytrými kontrakty pro podmíněné platby. (11)(12)(13) V srpnu 2025 oznámila Payoneer, že na této platformě běží její intraskupinové převody v reálném čase. (14)

Tyto systémy se neopírají o „krypto hype“, ale o konkrétní obchodní případy: tokenizované fondy peněžního trhu (Franklin Templeton OnChain U.S. Government Money Fund/BENJI), tokenizované zajištěné úvěry a repo, tokenizované podíly v private equity či private credit (Hamilton Lane, KKR přes Securitize) a digitální dluhopisy velkých korporací (Siemens na Polygonu; Societe Generale-Forge na Ethereu). (15)(16)(17)(18)(19)(20)(21)(22)

Proč to teď konečně dává smysl

Kapitálová efektivita. Čím méně času visí vypořádání v systému, tím méně kapitálu musíte držet „zbytečně“. USA v květnu 2024 přešly na T+1 a průmysl si rychle uvědomil, že „hodiny“ místo „dnů“ jsou dosažitelné u repo i cenných papírů, pokud se vypořádání zkoordinuje na sdílené účetní knize. (23)(7)(6)(8)

Kolaterál v reálném čase. Přesun zajištění přes depozitáře a hranice trval dříve hodiny až dny; v tokenizovaném režimu ho lze přesouvat a znovu využívat atomicky a programovatelně, což snižuje náklad financování i riziko margin callů. (6)(24)

Data a kontrola. Tokenizace sjednocuje záznam vlastnictví a podmínek do jednoho „zdroje pravdy“ s auditní stopou. To otevírá novou vrstvu dohledu, rizikových analýz i automatizace post-trade životního cyklu — pointu potvrzuje i letošní studie Světového ekonomického fóra k tokenizaci ve finančních trzích. (25)

Regulační jasno. Evropa v roce 2025 výrazně „vyčistila vzduch“. MiCA nastavila jednotná pravidla pro krypto-aktiva a poskytovatele služeb, DLT Pilot Regime povolil zkoušky DLT obchodování a vypořádání s regulatorními výjimkami, a klíčové je i bankovní CRR3: expozice vůči tokenizovaným tradičním aktivům se v EU pro kapitálové požadavky zachází stejně jako s „papírovými“ aktivy, zatímco ne-zajištěná krypto-expozice dostává přísný 1 250% risk-weight podle Basileje. (26)(27)(28)(29)(30) Právě tato asimetrie vytváří pro evropské banky konkurenční výhodu v tokenizaci — potvrdila to i aktuální analýza Ledger Insights. (31)

A proč se místo „jednoho řetězce, který všechno vyřeší“ stále mluví o propojování sítí? Protože se ukazuje, že interoperabilita roste rychleji než dominance jedné technologie: Swift s desítkami bank prokázal přenos tokenizované hodnoty napříč veřejnými i privátními chainy pomocí Chainlinku, a Canton Network s 150+ účastníky předvedl atomické vypořádání napříč 22 povolenými DLT aplikacemi; v srpnu 2025 proběhla i ukázka on-chain financování amerických T-billů. (32)(33)(34)(35)

A co teze „jednoho globálního ledgeru“?

Zastánci jednoho veřejného, extrémně škálovatelného řetězce tvrdí, že efektivita kapitalismu nakonec vynutí jednotný protokol. Část komunity uvádí jako příklad BSV a jeho Teranode s laboratorními testy přes milion transakcí za sekundu. (36)(37)(38) Je ale fér dodat dvě věci: jde o zkoušky v kontrolovaném prostředí, nikoli o provoz na hlavní síti, a současná praxe velkých institucí spíše preferuje kombinaci veřejných sítí (Ethereum/Polygon) s povolenými knihami a propojením mezi nimi. (39)(15)(16)(6)(32) V kostce: průmysl se teď přiklání k „síti sítí“ s interoperabilitou a přísnou regulací, ne k jednomu „internetovému“ protokolu, který by všechny nahradil přes noc.

Co to znamená pro Evropu a pro českého investora

Evropa má ve hře regulační trumfy. MiCA už běží a národní dohledy nasazují metodiky; EBA a ESMA vydávají finální standardy a pokyny, a CRR3 dělá z tokenizovaných tradičních aktiv „občany první kategorie“ v bankovní rozvaze. (27)(28)(29)(30) To je důvod, proč dnes vidíme digitální dluhopisy Siemensu či zelený digitální bond SocGen-Forge na veřejných řetězcích s institucionálními investory. (20)(21)(22)

Český úhel pohledu. V říjnu 2024 získal Centrální depozitář cenných papírů Praha (CDCP) jako první v EU povolení k provozu DLT vypořádacího systému v rámci DLT Pilot Regime a od listopadu 2024 spustil registr na DLT. (40)(41)(42) Česká národní banka se podle připravovaného a následně schváleného zákona o digitalizaci finančního trhu stala v roce 2025 kompetentním orgánem pro MiCA; zveřejňuje metodiky a je připravena přijímat žádosti o povolení CASP. (43)(44)(45)

Co z toho plyne prakticky:

• Pro české banky a obchodníky: kapitálové zacházení CRR3 umožňuje u tokenizovaných „tradičních“ aktiv (např. tokenizované státní dluhopisy, fondy peněžního trhu) stejné kapitálové požadavky jako u papírových ekvivalentů. To otevírá prostor pro intradenní repo a kolaterál „na kliknutí“ — analogie k řešením JPM/Kinexys — a pro vznik domácích tokenizovaných MMF či dluhopisů na evropských pravidlech. (27)(28)(6)(7)
• Pro regulátory a infrastrukturu: CDCP má jedinečnou pozici prvního povoleného DLT systému v EU — může fungovat jako most mezi lokálními emisemi a nadnárodními tokenizačními sítěmi. CNB zároveň díky MiCA sjednotí licencování CASP; pro trh to znamená méně právní nejistoty a snazší zapojení zahraničních partnerů. (40)(41)(43)
• Pro investory a asset manažery: tokenizace přinese rychlejší vypořádání, potenciálně nižší náklady a jemnější správu práv (např. programovatelné blokace, automatizované kupóny). Zároveň však sledujte rizika úschovy klíčů, provozní rizika platforem a daňovou kvalifikaci. Dobrým etalonem je, že Franklin Templeton svou tokenizovanou peněžní strategii rozšiřuje vícerychlostně (Stellar/Polygon) v regulovaném rámci. (15)(17)(18)
• Pro odborníky na blockchain a tokenizaci: poptávka roste po interoperabilitě (Swift/Chainlink, Canton), po compliance-by-design a po auditu dat; šanci dostávají projekty, které „pasují“ do MiCA/CRR3 a umějí obsloužit tradiční procesy fondů, custody a vypořádání. (32)(33)(34)

Závěr je pro laika i profesionála stejný: zatímco mánie kolem ICO či NFT byla z velké části příběhem retailu, tokenizace tradičních aktiv je na elitní úrovni primárně vnímána jako institucionální upgrade tržní infrastruktury. Wall Street i evropské domy do ní investují proto, že šetří kapitál, zrychluje kolaterál a snižuje tření v „zákulisí“ financí. A Evropa — včetně Česka — má dnes díky MiCA, CRR3 a DLT Pilotu pro tuto transformaci překvapivě dobré podmínky.

Podstatné je však také připomenout, že Killer Apps, které nyní míří na trhy a samozřejmě do retailu, ještě zdaleka neřekly ani svá první slůvka. Již brzy se tak můžeme těšit na transformační modely, které přinesou na tradiční finanční trhy. 

---

Poznámky a zdroje

1. CNBC / citace Larryho Finka re „stepping stones to tokenization“ z 12. 1. 2024, sekundárně shrnuto CoinDesk a DLNews. CoinDeskDL News
2. Business Insider recap stejného rozhovoru. markets.businessinsider.com
3. WSJ Live: BlackRock spouští tokenizovaný fond BUIDL na Ethereu (březen 2024). The Wall Street Journal
4. Stránky Kinexys by J.P. Morgan – představení řešení pro digitální platby a aktiva. JPMorgan+2JPMorgan+2
5. Partnerství JPM Coinu s externí infrastrukturou (Broadridge DLR). icmagroup.org
6. JPMorgan: intradenní repo a vypořádání v minutách na platformě (Digital Financing). JPMorgan
7. Business Wire: první live intradenní repo na Onyx (2020). Business Wire
8. Ledger Insights: Onyx zpracoval >$1 bilion notionalu; denní toky do $2 mld. ledgerinsights.com
9. CryptoSlate: JPM Coin kolem $2 mld denně; rozšíření na FX konverze. CryptoSlate
10. Wikipedia (s odkazem na Bloomberg): řádově $1 mld denně v roce 2023. Wikipedia
11. Citi: oficiální PR k Citi Token Services (říjen 2024). citigroup.com
12. Citi – produktové stránky Digital Assets a přehled cash/trade modulů. citigroup.com
13. PaymentsDive: spuštění Citi Token Services (září 2023). paymentsdive.com
14. Payoneer: využití Citi Token Services pro 24/7 přesuny (srpen 2025). investor.payoneer.comPYMNTS.com
15. Franklin Templeton – oficiální PR a produktové stránky BENJI/FOBXX. franklintempleton.com+1digitalassets.franklintempleton.com
16. Franklin – podpora na Polygonu/Stellaru, coverage The Block/CoinDesk. franklintempleton.comThe BlockCoinDesk
17. Hamilton Lane × Securitize – tokenizované feeder fondy (EOV, SCOPE). Hamilton Lane+2Hamilton Lane+2
18. KKR × Securitize – tokenizovaný přístup k Health Care Strategic Growth Fund II. Business Wireledgerinsights.com
19. Siemens – digitální dluhopis €60 m na veřejném chainu (2023) a následné emise. press.siemens.com+1assets.new.siemens.com
20. Societe Generale-Forge – digitální zelený bond na Ethereu (listopad/prosinec 2023). Société Générale+1Reuters
21. World Economic Forum 2025 – report o tokenizaci ve finančních trzích. reports.weforum.org
22. BCG – odhad $16 bilionů tokenizovaných aktiv do 2030. blockinvest.it
23. SEC/DTCC – přechod amerických akcií na T+1 (květen 2024). The TRADEBloomberg.com
24. ICMA tracker a Broadridge DLR – využití DLT pro repo a kolaterál. icmagroup.org
25. WEF 2025 – přínosy tokenizace (transparentnost, programovatelnost). reports.weforum.org
26. MiCA – časová osa a účinnost, přechodná období. Société GénéraleOruga Group
27. DLT Pilot Regime – účinnost od března 2023. DLA Pipercssf.lu
28. EBA/CRR3 – přístup k tokenizovaným tradičním aktivům (rovné zacházení). Global Regulation Tomorrow
29. White & Case – rozbor CRR3: tokenized traditional assets = stejné zacházení. whitecase.com
30. BCBS standard – 1 250% RW pro ne-zajištěná krypto-aktiva a odlišení tokenizovaných tradičních aktiv. bis.org+1
31. Ledger Insights – „EU crypto rules for banks unlock favorable tokenization treatment“ (8. 8. 2025). ledgerinsights.com
32. Swift × Chainlink – interoperabilita napříč veřejnými i povolenými sítěmi (2023). SwiftCoinDesk
33. Canton Network – pilot s 155 účastníky a 22 dApps; go-live synchronizéru (2024). blog.digitalasset.comcanton.network
34. Canton – on-chain financování US Treasuries (srpen 2025) a tisková zpráva. canton.networkPR Newswire
35. Další coverage Swift experimentů. Swift
36. BSV Association/Aerospike – laboratorní testy Teranode >1 mil. TPS (2024). AerospikePR Newswire
37. BSV oficiální komunikace o Teranode a testech. BSV BlockchainTeranode
38. Fintech Magazine – shrnutí ambicí Teranode (kontext, ne nezávislá validace). fintechmagazine.com
39. Reálné institucionální nasazení dnes: Ethereum/Polygon (Franklin), povolené knihy (JPM/Kinexys), interoperabilita (Swift/Canton). franklintempleton.compress.siemens.comJPMorganSwift
40. Ledger Insights – CDCP Praha: první schválený DLT systém v EU (říjen 2024). ledgerinsights.com
41. CDCP oficiálně: povolení a spuštění DLT registru od 18. 11. 2024. cdcp.cz
42. MarketsMedia/Post-Trade360 – další coverage k CDCP. Markets MediaPostTrade 360°
43. ČNB: kompetence pod MiCA, metodiky a připravenost přijímat žádosti. Česká národní banka+1
44. FAÚ a vládní rámec k MiCA v ČR (role ČNB jako NCA). FAÚ
45. ESMA/miCA pokyny a compliance tabulky (2025).