Nasdaq spouští tokenizované cenné papíry. Zatím ale bez okamžitého vypořádání

Jedna z největších světových burz Nasdaq potvrdila, že její první tokenizované cenné papíry se budou obchodovat se stejnými vypořádacími lhůtami jako klasické akcie.
I když tokenizace přináší technologickou možnost okamžitého (atomic) vypořádání, burza se rozhodla pro postupný přechod, aby zachovala stabilitu, důvěru a kompatibilitu s tradiční infrastrukturou.

⸻

1. Revoluce s opatrným startem

V září Nasdaq oznámil plán umožnit nativní obchodování tokenizovaných akcií, tedy cenných papírů vydaných a evidovaných přímo na blockchainu.
Na včerejším hovoru ke čtvrtletním výsledkům Q3 2025 předsedkyně představenstva a generální ředitelka Adena Friedman uvedla, že projekt počítá se dvěma způsoby vypořádání:

„Obchodníci si budou moci zvolit, zda chtějí transakci vypořádat standardním způsobem, nebo prostřednictvím digitální peněženky v nové infrastruktuře,“ vysvětlila.

Nasdaq na vývoji spolupracuje s Depository Trust Company (DTC) – největším americkým depozitářem, který spravuje aktiva v hodnotě přes 70 bilionů dolarů.

⸻

2. Zatím beze změny v rychlosti vypořádání

Podle Friedman musí být přechod na blockchain postupný a bezpečný:

„Musíme k tomu přistupovat jako k programu ‚nejdřív chůze, potom běh‘. Celkové načasování vypořádání tedy zatím zůstane stejné,“ uvedla šéfka Nasdaq.

Burza tak potvrdila, že prvotní tokenizované emise nebudou využívat okamžité (atomic) vypořádání, které je jinak klíčovou výhodou blockchainu.
Důvodem je snaha zachovat propojení se stávajícími finančními systémy, řízenými dohledovými a clearingovými pravidly SEC.

⸻

3. Tokenizace s potenciálem pro collateral a riziko

Adena Friedman ale zdůraznila, že v dlouhodobém horizontu tokenizace přinese výrazné zlepšení mobility kolaterálu – tedy možnosti rychlého přesunu aktiv napříč trhy a systémy.

„Tokenizace nám umožňuje vnímat kolaterál jako mnohem pohyblivější aktivum,“ uvedla.
„Pokud se nám v čase podaří zkrátit vypořádací cykly, snížíme tím riziko v systému.“

V praxi to znamená, že Nasdaq počítá s budoucí integrací rychlejšího vypořádání, zejména pro tokenizované státní dluhopisy a fondy peněžního trhu, které už mimo burzu v USA využívají instantní DLT settlement.

⸻

4. První tokenizované trhy – testovací blockchainy

Friedman potvrdila, že burza plánuje zpočátku využívat dvě blockchainové sítě, přičemž jména zatím neupřesnila.
Očekává se, že půjde o soukromé (permissioned) blockchainy s možností interoperability do veřejných sítí.

Nasdaq tak postupuje podobně jako britská iniciativa Digital Securities Sandbox (DSS) nebo evropská síť RL1, které kombinují regulované prostředí s blockchainovou efektivitou.

⸻

5. Symbolický krok: od pilotu ke změně paradigmatu

Zavedení tokenizovaných cenných papírů na Nasdaq má obrovský symbolický význam:
• představuje legitimaci blockchainu v rámci největších světových kapitálových trhů,
• ukazuje, že tokenizace není doménou krypta, ale budoucím standardem tradičních financí,
• a potvrzuje, že i v USA dochází ke konvergenci TradFi a DeFi pod dohledem regulátorů.

Podle analýzy redakce Tokenizace.cz tento krok potvrzuje trend, který sledujeme v Evropě, Británii i Asii – burzy, depozitáře a centrální banky postupně přecházejí na digitální infrastrukturu, která kombinuje blockchain, AI a datové modely pro realtime vypořádání.

⸻

6. Dopady pro Evropu a Česko

Evropské i české burzy sledují kroky Nasdaq velmi pozorně.
Zatímco Praha zatím testuje první tokenizační use cases, Nasdaq svým přístupem vytváří praktický referenční rámec, jak tokenizaci uvést do provozu bez narušení tržní stability.

Pro ČNB, CDCP a pražskou burzu je tento model inspirací:
• umožňuje zachovat kompatibilitu s MiFID, MiCA i CSDR,
• přitom otevírá prostor pro digitální registry, tokenizované akcie a státní cenné papíry,
• a propojuje tradiční kapitál s tokenizovanými aktivy v rámci jednoho systému.

⸻

7. Shrnutí

Nasdaq se rozhodl postupovat konzervativně: nejdřív stabilita, potom rychlost.
Jeho první tokenizované akcie se budou vypořádávat standardním způsobem, ale připraví půdu pro budoucí plné digitální vypořádání.

Jakmile SEC schválí nové tokenizační standardy, může se Nasdaq stát globálním lídrem v přechodu z klasických trhů na blockchainové – podobně, jako se dříve stal symbolem digitalizace akciového obchodování.

⸻

Zdroje
1. Ledger Insights, Nasdaq’s initial tokenized securities will keep existing settlement timeframes, 22. 10. 2025.
2. Nasdaq Inc., Q3 2025 Earnings Call Transcript – Remarks by Adena Friedman.
3. Depository Trust Company (DTC), Digital Asset Infrastructure Collaboration Statement, 2025.
4. SEC, Digital Asset Settlement Guidelines – Discussion Draft, říjen 2025.
5. Tokenizace.cz Analytická sekce, Tokenizované akcie a nový model burzovního vypořádání, 2025.