JPMorgan: stablecoiny porostou, ale „trading-first“ logika je dál brzdí. Banka čeká do roku 2028 trh kolem 500–600 mld. USD

Rok 2025 přinesl bezprecedentní posun v tom, jak se o stablecoinech mluví v institucích: už to není okrajové „krypto téma“, ale otázka platební infrastruktury, vypořádání a finanční stability. O to zajímavější je, když se k číslům postaví jedna z nejvlivnějších bank světa konzervativně.

JPMorgan ve své aktuální analýze odhaduje, že tržní kapitalizace stablecoinů může do roku 2028 vyrůst přibližně na 500–600 miliard USD – tedy výrazně méně než „trilionové“ scénáře, které v posledních měsících kolovaly trhem. 

Proč JPMorgan tlumí očekávání

Jádro argumentu je jednoduché a pro regulovaný svět zásadní: stablecoiny dnes nejsou primárně platební nástroj mainstreamové ekonomiky, ale provozní mazivo krypto-trhů (trading, DeFi, kolaterál). Banka zároveň upozorňuje, že růst stablecoinů proto pravděpodobně zůstane navázaný na širší cyklus digitálních aktiv, místo aby se „utrhl“ do samostatné platební expanze. 

Reuters v souvislosti s JPMorganem shrnuje i velmi konkrétní číslo k dnešnímu využití: jen menší část poptávky je spojena s reálnými platbami, zatímco dominantní použití zůstává uvnitř krypto-ekosystému. 

Trh není jednotný: rozpětí scénářů je extrémní

Důležité je nehrát si na falešnou jistotu. Prognózy se v roce 2025 rozjely do širokého vějíře:
• JPMorgan: zhruba 500 mld. USD do 2028 (konzervativní scénář). 
• Standard Chartered: v některých scénářích pracuje s výrazně vyššími čísly a zároveň varuje před makro-dopady stablecoinů (např. potenciální odliv depozit z EM bank). 
• Citi ve svém „Stablecoins 2030“ rámuje bull-case řádově výše (až kolem několika bilionů USD v delším horizontu), ale zároveň staví scénáře na předpokladech regulatorní a infrastrukturní integrace. 

Pointa pro instituce: nejde o to, kdo „uhodne“ číslo. Jde o to, který scénář je kompatibilní s regulací, řízením rizik a s tím, jak se bude formovat settlement vrstva (tokenizované vklady vs. EMT stablecoiny vs. další formy digitálních peněz).

Co je na JPMorgan pohledu pro Evropu a ČR nejcennější

Z pohledu bankéře, regulátora i investora je na té úvaze nejpodstatnější tohle:
1. Stablecoin ≠ automaticky „platební revoluce“. Pokud se stablecoiny masově nepřepnou z „trading utility“ do „payment utility“, růst bude limitovaný ekonomicky i regulatorně. 
2. Settlement aktivum bude rozhodovat víc než tokenizované aktivum. Tokenizovat cenný papír je pouze polovina příběhu; trh vyhraje ten, kdo dodá robustní peníze pro DvP a vypořádání v režimu, který projde dohledem. (Tohle je přesně místo, kde se v Evropě bude lámat vztah bank k EMT stablecoinům a k tokenizovaným depozitům.)
3. Regulace a prudence budou „gatekeeper“ adopce. Citi i další instituce přímo staví scénáře na tom, zda vznikne globálně kompatibilní rámec a infrastruktura pro rezervy, segregaci aktiv, audit a dohled. 

Praktické dopady pro rok 2026: kdo má dělat co

Banky (komerční a investiční)
• Připravit se na to, že 2026 bude o propojení settlement vrstvy (tokenizované depozity / EMT stablecoiny / případné další modely) s custody, AML a reportingem – a to tak, aby to obstálo v auditu.
• Tlačit na standardizaci provozních modelů: cut-off times, redemption pravidla, segregace rezerv, stresové scénáře likvidity.

Asset manažeři a wealth segment
• Přestat hodnotit stablecoiny jen jako „instrument“, ale jako infrastrukturní komponentu: jaký je právní režim, jaké jsou rezervy, kdo je správce, jaké jsou redemption mechaniky, jaké jsou limity použitelnosti v distribuci produktů.

Burzy, CSD, depozitáři a post-trade
• Připravit varianty DvP workflow pro více typů settlement aktiv a nastavit, co je pro vás akceptovatelný risk model (zejména v krizových režimech).
• Využít rok 2026 ke konkrétním pilotům, které nejsou „demo“, ale modelují reálné provozní a právní zatížení.

Regulátor a centrální banky
• Vnímat prognózy typu JPMorgan jako „realistický baseline“ pro stresové scénáře: pokud platební adopce nepřijde, stablecoiny zůstávají primárně tržní infrastrukturou pro digitální aktiva – s jiným profilem rizik než retail payments. 
• Soustředit dohled na propojení: stablecoiny ↔️ kolaterál ↔️ tokenizované fondy ↔️ custody ↔️ likvidita.

IT dodavatelé a integrátoři
• Největší rozpočty roku 2026 nepůjdou do „dalšího tokenu“, ale do integrace: core banking / treasury / risk / AML / custody / reporting / API vrstva pro dohled.

Co bude Tokenizace.cz v roce 2026 sledovat

V návazných analýzách budeme držet tři linky:
1. „Peníze na chainu“: EMT stablecoiny vs. tokenizované depozity a jejich institucionální použitelnost.
2. DvP a post-trade: jak se reálně skládá provozní model, kde jsou rizika a jak se auditují.
3. Regulace v praxi: co se skutečně dostává do produkce a jaké standardy budou vyžadovat dohledové autority.