Mezinárodní asociace kapitálových trhů (ICMA) dnes zveřejnila referenční příručku pro DLT dluhopisy, známé také jako digitální dluhopisy. Dokument obsahuje více než 50 praktických otázek (ve skutečnosti téměř třikrát více) a slouží jako komplexní plánovací a implementační příručka pro organizace, které chtějí vstoupit do světa tokenizace a dluhopisů založených na technologii distribuované účetní knihy (DLT).
Příručka vznikla díky pracovní skupině ICMA pro DLT dluhopisy, kterou vede Christoph Hock z Union Investment.
Růst významu DLT dluhopisů
„Ekonomika tokenů a zejména dluhopisy založené na DLT získaly v posledních měsících na významu,“ uvedl Christoph Hock, přičemž zmínil například testy Eurosystému pro vypořádání transakcí v centrálních bankovních penězích prostřednictvím DLT, které aktivitu v této oblasti výrazně podpořily.
„Ačkoliv dnes vidíme vysokou míru fragmentace v hodnotovém řetězci, těšíme se na větší spolupráci a standardizaci, které budou hrát klíčovou roli při dalším rozvoji tokenové ekonomiky. Díky příručce pro DLT dluhopisy ICMA a všechny zapojené strany udělaly významný krok tímto směrem.“
Union Investment: Lídři v digitálních dluhopisech
Union Investment, který Hock zastupuje, patří mezi nejaktivnější investory do digitálních dluhopisů. Společnost zahájila své aktivity již v roce 2021 s prvním digitálním dluhopisem Evropské investiční banky (EIB). EIB od té doby vydala šest digitálních dluhopisů, včetně dvou emisí v listopadu 2024 v rámci testů vypořádání DLT Eurosystému.
Evropská dominance a právní rámec
Příručka ICMA se zaměřuje především na Evropu, kde probíhá většina emisí digitálních dluhopisů, zejména v Německu a Švýcarsku. Oblíbenou právní jurisdikcí je Lucembursko.
Naopak v Severní Americe jsou digitální dluhopisy vzácné, částečně kvůli problémům s custody v souvislosti s pravidlem SEC SAB 121.
Mezinárodní příklady a technologická řešení
• Hongkong v únoru 2024 vydal multiměnový dluhopis v hodnotě přes 750 milionů dolarů, což je dosud největší DLT dluhopis.
• KfW v Německu vydala dvě digitální emise v celkové hodnotě 8 miliard eur na platformě Clearstream D7, která využívá infrastrukturu Canton od Digital Asset. Ačkoliv KfW využila centrální depozitář (CSD), což znamená, že podle německého práva tyto dluhopisy nejsou „krypto dluhopisy“, stále jde o významnou technologickou inovaci.
Tyto technické a právní otázky jsou podrobně rozebrány v příručce ICMA, která slouží jako praktický průvodce pro emitenty i investory.
Mezinárodní spolupráce
ICMA také spolupracovala s Monetary Authority of Singapore na přípravě Guardian Fixed Income Framework, zveřejněného minulý měsíc. Tento rámec poskytuje směrnice pro vydávání a správu dluhopisů na DLT v Asii.
Význam příručky ICMA
Referenční příručka pro DLT dluhopisy od ICMA je zásadním krokem k standardizaci a zlepšení interoperability na trhu digitálních dluhopisů. Umožňuje organizacím lépe pochopit právní, technologické a obchodní aspekty emisí dluhopisů na blockchainu a přispívá k rozvoji této nové formy financování.
Tento krok ICMA podporuje širší přijetí DLT dluhopisů a poskytuje emitentům a investorům praktické nástroje pro implementaci a správu těchto inovativních finančních instrumentů. Digitální dluhopisy tak mohou hrát klíčovou roli v budoucnosti kapitálových trhů.
