Francie varuje před riziky tokenizovaných fondů peněžního trhu. Jak zvládnout jejich prudký růst a proč je to příležitost pro Česko?

Autor: [Redakce Tokenizace.cz] – červenec 2025

Část 1: Prudký růst tokenizovaných fondů a obavy regulátorů

Tokenizované fondy peněžního trhu (Money Market Funds – MMF) zaznamenaly v první polovině roku 2025 dramatický růst, kdy celý sektor expandoval o více než 80 %. Tím se tyto fondy staly nejrychleji rostoucí kategorií v rámci digitálních aktiv. Současně tento rychlý růst vyvolává obavy mezi regulátory. Francouzská centrální banka (Banque de France) nedávno varovala, že prudký rozmach tokenizovaných MMF by mohl vážně ohrozit stabilitu celého finančního systému.

Podle francouzské centrální banky mohou tokenizované MMF vytvořit nové kanály šíření rizik napříč finančními trhy. Velkou obavou je zejména jejich propojení s trhem digitálních měn. Investoři totiž v době vysoké volatility a nejistoty mohou využít tyto fondy jako bezpečný přístav. Ve chvíli, kdy se situace na trzích uklidní, hrozí jejich hromadný odprodej, což by vedlo k prudkému poklesu hodnoty podkladových aktiv – například amerických státních dluhopisů.

Na rozdíl od tradičního finančního trhu funguje trh digitálních aktiv nepřetržitě (24 hodin, 7 dní v týdnu). To představuje významné riziko časového nesouladu v cenách a likviditě mezi digitálním a tradičním finančním trhem. Pokud by například požadavky na odkup těchto fondů výrazně vzrostly mimo běžnou provozní dobu tradičních finančních institucí, emitent by nemusel být schopen rychle zlikvidovat všechna podkladová aktiva, což by mohlo způsobit řetězovou reakci a zasáhnout širší bankovní sektor.

Část 2: Konkrétní rizika tokenizovaných MMF

Banque de France rovněž upozorňuje, že tokenizované fondy čelí podobným problémům, jaké digitální aktiva provázejí už několik let. Mezi tyto problémy patří omezená interoperabilita blockchainů, roztříštěná likvidita a centralizace v podobě omezeného počtu poskytovatelů služeb. Riziko centralizace je ilustrováno například pozicí společnosti BlackRock, která sama ovládá 37 % trhu s tokenizovanými americkými dluhopisy v celkové hodnotě 7,5 miliardy dolarů.

BlackRock přitom svůj vliv dále posiluje. Nedávno uzavřel dohody s burzami Deribit a Crypto.com, které nyní akceptují jeho tokenizované fondy jako kolaterál. Celkově má trh tokenizovaných aktiv hodnotu už 25,4 miliardy dolarů, přičemž soukromé úvěry představují největší část – 14,7 miliardy dolarů. Podle odhadů expertů může trh tokenizovaných fondů brzy překonat i stablecoiny, které aktuálně dosahují hodnoty kolem 260 miliard dolarů. Společnost McKinsey & Company odhaduje, že do roku 2030 může hodnota trhu s tokenizovanými podílovými fondy dosáhnout 2 bilionů dolarů.

Část 3: Řešení: Regulovaná tokenizace a příležitost pro Českou republiku

Růst tokenizovaných aktiv přináší nejen rizika, ale také obrovské příležitosti. V této situaci se ukazuje, že důsledná regulace a nastavení jasných pravidel mohou být klíčem k úspěchu. Vhodným řešením může být integrace tokenizační infrastruktury, v níž blockchainové uzly validují licencované autority. Tyto autority mohou díky regulovanému systému využívat stejné nástroje řízení rizik, které fungují v tradičním finančním systému.

Česká republika má v tomto směru jedinečnou příležitost. Jako relativně malá a flexibilní ekonomika může efektivně implementovat pilotní projekty regulované tokenizace. Tento přístup umožní testování a ladění systému v bezpečném prostředí, čímž se Česko může stát modelovou zemí pro další evropské státy a instituce.

Integrace regulované tokenizace umožní českým bankám, burzám a depozitářům nabídnout klientům nové, atraktivní produkty a zároveň zvládat rizika, která francouzská centrální banka zdůrazňuje. Transparentní prostředí s jasně stanovenými pravidly by mohlo zabránit mnoha výše zmíněným problémům a současně posílit konkurenceschopnost českých finančních institucí na mezinárodním trhu.

Závěrečná strategická doporučení:

• České finanční instituce by měly začít aktivně integrovat regulované tokenizační standardy.
• Vláda by měla podporovat pilotní projekty v této oblasti a vytvořit pro ně příznivé legislativní prostředí.
• Spolupráce mezi soukromým a veřejným sektorem může výrazně urychlit zavádění těchto inovací a posílit ekonomickou pozici České republiky v Evropě i globálně.

Zdroj: https://coingeek.com/france-warns-of-tokenized-mmf-risks-as-sector-surges-80-in-h1/