ECB reaguje na výzvy trhu: trvalé řešení pro velkoobchodní CBDC se blíží

Evropská centrální banka (ECB) reaguje na stále hlasitější volání finančních institucí po zavedení trvalého velkoobchodního digitálního eura (wholesale CBDC, zkr. wCBDC). Jedním z nejvýraznějších hlasů byl Deutsche Börse, který ve své nedávné zprávě o unii kapitálových trhů EU apeloval na potřebu trvalého a robustního řešení pro vypořádání cenných papírů v prostředí DLT (distributed ledger technology).

Tento apel přichází krátce po skončení pilotních projektů ECB pro DLT vypořádání, které probíhaly do listopadu 2024. Během několika posledních týdnů vystoupil člen Výkonné rady ECB Piero Cipollone, který dvakrát potvrdil, že krátkodobé řešení pro vypořádání v centrálních bankovních penězích na DLT platformách bude brzy spuštěno. Na konferenci Banque de France zdůraznil, že se nejedná o roky, ale o měsíce.

Dva hlavní důvody pro urychlení řešení

1.⁠ ⁠Riziko ztráty kontroly nad digitálními penězi:

Pokud nebude k dispozici “on-chain” hotovost centrální banky, mohou instituce začít používat tokenizované depozita nebo stablecoiny, což zvyšuje provozní a protistranové riziko. V tradičním systému slouží právě centrální bankovní peníze k minimalizaci těchto rizik při vypořádání cenných papírů.

2.⁠ ⁠Silná tržní poptávka:

Instituce očekávají spolehlivou formu digitálních peněz centrální banky pro podporu přijetí DLT v kapitálových trzích. I když poslední piloty testovaly několik variant (včetně wCBDC i řešení propojených s existujícími platebními systémy centrálních bank), po jejich skončení v listopadu nezůstalo v provozu žádné řešení. Firmy, včetně zástupce Clearstream (součást Deutsche Börse Group), proto volají po kontinuitě a dalším rozvoji.

Krátkodobé řešení: interoperabilita a standardy

Podle Cipolloneho ECB brzy zavede interoperabilní řešení, které vychází z již testovaných přístupů. Tato fáze bude doprovázena tvorbou společných standardů s trhem, aby se zajistilo hladké napojení mezi jednotlivými systémy. Není přitom jisté, zda půjde přímo o wCBDC – může jít i o jiné formy DLT-kompatibilního vypořádání.

Dlouhodobá vize: sdílená účetní kniha a propojený ekosystém

Z dlouhodobého hlediska ECB zvažuje vytvoření integrovaného řešení, které by zahrnovalo:

•⁠ ⁠centrální bankovní digitální peníze,
•⁠ ⁠tokenizované depozita komerčních bank,
•⁠ ⁠a tokenizovaná aktiva.

Na konferenci Frankfurt Digital Finance Cipollone uvedl, že se zkoumá model propojeného ekosystému, kde budou spolupracovat nové DLT platformy i stávající finanční infrastruktura.

Tři modely podle Banque de France

Francouzská centrální banka popsala ve svých dokumentech tři možné modely wCBDC:

1.⁠ ⁠Synchronizovaná interoperabilita – každá strana zůstává na svém systému, ale transakce jsou časově sladěny (již testováno).

2.⁠ ⁠Jednotná účetní kniha (single ledger) – všechny strany přistupují ke stejné infrastruktuře.

3.⁠ ⁠Distribuovaný model se sdílenou účetní knihou – jednotlivé DLT sítě se propojují přes jednu sdílenou vrstvu, kde dochází ke konečnému vypořádání.

Model se sdílenou účetní knihou například umožňuje přenesení aktiva z jedné sítě do společné účetní knihy, kde je provedeno vypořádání principem delivery versus payment. Tento přístup nabízí vyvážené řešení mezi nezávislostí jednotlivých systémů a efektivitou jednotného vypořádání.

⸻

Retailové CBDC a digitální euro

Kromě velkoobchodního CBDC se Cipollone vyjádřil také k potřebě retailového digitálního eura, zejména kvůli fragmentaci platebních systémů v rámci EU. Digitální euro by podle něj mohlo přispět k větší jednotě a dostupnosti moderních platebních nástrojů pro běžné občany i podniky napříč Evropou.

Zdroj: TKNZE