Dokument Financial Stability Board se zabývá riziky stablecoinů pro rozvíjející se trhy a rozvojové ekonomiky

Rada pro finanční stabilitu (FSB), mezinárodní orgán, který monitoruje globální finanční systém a vydává k němu doporučení, vydala dokument o rizicích, která představují globální stablecoiny pro rozvíjející se trhy a rozvojové ekonomiky (EMDE). Zdůraznila v něm zvýšený zájem o stablecoiny kryté USA na rozvíjejících se trzích a potenciální nebezpečí, které pro tyto ekonomiky představují mince bez domicilu.

Dokument s názvem „Cross-border Regulatory and Supervisory Issues of Global Stablecoin Arrangements in EMDEs“ byl zveřejněn 23. července a zaměřil se na tzv. globální stablecoiny (GSC), což jsou stablecoiny, které by mohly být široce využívány jako platební prostředek a/nebo uchovatel hodnoty ve více jurisdikcích.

FSB argumentovala, že EMDE mohou být vystaveny makrofinančním rizikům vyplývajícím z používání stablecoinů vázaných na cizí měnu, což může zvýšit rizika finanční stability destabilizací finančních toků a zatížením fiskálních zdrojů.

Známými příklady jsou Tether (USDT) vázaný na americký dolar a USDC společnosti Circle, dva celosvětově nejrozšířenější stablecoiny; druhý jmenovaný je registrován v USA, zatímco první jmenovaný tvrdí, že je decentralizovaný (ačkoli Tether Limited, subjekt stojící za stablecoinem, je technicky vlastněn společností iFinex Inc se sídlem na Britských Panenských ostrovech).

„Kolaps a de-peg některých stablecoinů od vypuknutí turbulencí na trhu kryptoaktiv v roce 2022 poukazuje na potenciální křehkost stablecoinů, které nejsou adekvátně navrženy a regulovány,“ varovala FSB.

Zdá se, že jde o odkaz na kolaps ekosystému Terra-Luna v květnu 2022, kdy „stablecoin“ TerraUSD (UST) ztratil vazbu na dolar.

Dne 7. května 2022 se UST, který měl být navázán na americký dolar v poměru 1:1 prostřednictvím algoritmického vztahu s nativním tokenem Luna společnosti Terraform Lab, od svého navázaného aktiva oddělil po rychlém výprodeji na burzách digitálních aktiv. Do 9. května klesl z 1 USD na 35 centů. Mezitím Luna, která měla stabilizovat cenu UST, klesla do 12. května z 80 dolarů na několik centů.

Toto fiasko vymazalo tržní kapitalizaci ve výši přibližně 45 miliard dolarů a spustilo dominový efekt na zbytku trhu s digitálními aktivy, což vedlo k poklesu cen dalších aktiv včetně BTC a odhadované ztrátě hodnoty celého odvětví ve výši 300 miliard dolarů.

Tento druh systémového rizika, varovala FSB, se týká zejména rozvíjejících se a rozvojových trhů.

„Stablecoiny rovněž představují obavy související s finanční integritou, nezákonným financováním, ochranou osobních údajů, kybernetickou bezpečností, ochranou spotřebitelů a investorů, integritou trhu, fiskální stabilitou a makroekonomickou stabilitou,“ uvedla FSB. „Ačkoli jsou tato rizika a výzvy globální, některé rozvíjející se tržní a rozvojové ekonomiky (EMDE) mohou být vystaveny dalším rizikům a výzvám spojeným s aktivitami v oblasti globálních stablecoinů (GSC).“

FSB navíc varovala, že stablecoin se může stát systémovým rizikem v EMDE dříve, než dosáhne hranice pro to, aby se stal systémově klíčovým v zemi, ze které je emitován.

„Orgán EMDE nemusí mít nástroje a odpovídající donucovací pravomoci ke komplexní regulaci stablecoinu vydaného v zahraničí, který je již v tomto EMDE systémový, ale není považován za systémový v jurisdikci, v níž má stablecoin sídlo,“ uvedla FSB.

S cílem řešit tato zvýšená rizika navrhla Rada pro finanční stabilitu rozsáhlou implementaci svých „Doporučení na vysoké úrovni pro regulaci, dohled a dozor nad globálními stablecoinovými dohodami“.

Tento globální orgán dohledu zveřejnil svá konečná doporučení pro globální stablecoiny loni v červenci a obhajoval v nich přístup „stejná činnost, stejné riziko, stejná regulace“ a důraz na to, aby emitenti poskytli uživatelům právní nárok na rychlé vyplacení. Doporučil také, že pokud je stablecoin vázán na jednu fiat měnu, mělo by vykoupení odpovídat hodnotě této měny a národní orgány by měly zajistit práva na vykoupení, stabilizační mechanismy a dodržování obezřetnostních standardů pro stablecoiny.

„Komplexní rámce dohledu a regulace, které se skládají přinejmenším z implementace doporučení FSB pro kryptoaktivy a GSC spolu s dalšími relevantními mezinárodními standardy, pomohou řešit rizika pro finanční stabilitu a finanční integritu a zároveň podpoří makroekonomické politiky a řešení dalších rizik,“ uvedla FSB ve své nejnovější publikaci.

Navrhla, aby „komplexní dohled a regulace zahrnovaly účinnou a efektivní přeshraniční spolupráci a sdílení informací mezi orgány AE [vyspělých ekonomik] i EMDE“.

Zájem EMDE o stablecoiny

FSB uvedla, že dvě případové studie založené na veřejných údajích o blockchainech a předběžné analýze předložené vybranými orgány EMDE naznačují vyšší úroveň zájmu o stablecoiny a aktivit s nimi spojených na rozvíjejících se a rozvojových trzích ve srovnání s „vyspělými“ ekonomikami.

Naznačila, že to lze vysvětlit kombinací několika faktorů: vnímanou preferencí stablecoinů vázaných na americký dolar (USD) jako uchovatele hodnoty v zemích s vysokou inflací a devalvací měny; likviditními výhodami při zaujímání spekulativních pozic v různých digitálních aktivech vůči stablecoinům vázaným na USD na rozdíl od jiných obchodních párů; a v několika případech usnadněním přeshraničních plateb a převodů.

S cílem zohlednit zvýšený zájem o stablecoiny mezi zeměmi EMDE FSB doporučila, že „k řešení přeshraničních rizik stablecoinů vázaných na cizí měnu v zemích EMDE může být nezbytná cílená politická a regulační reakce“.

Navrhla také další opatření, „která jdou nad rámec globálního regulačního základu a řeší specifická rizika v závislosti na okolnostech specifických pro danou zemi“.

Tato opatření zahrnovala technickou pomoc, řešení nedostatků v údajích, požadavky na kótování zahraničních stablecoinů, zlepšení infrastruktury digitálních plateb a regulační sandboxy.

Svou analýzu rizik spojených se stablecoiny a doporučená nápravná opatření FSB uzavřela konstatováním, že se zavázala k průběžnému výzkumu a monitorování této problematiky:

„Vzhledem k tomu, že orgány EMDE pokračují v pokroku při provádění doporučení FSB, bude FSB nadále zkoumat, zda jsou zapotřebí další iniciativy k posílení mezinárodní spolupráce při řešení problémů uvedených v této zprávě.“

Zdroj: https://coingeek.com/fsb-paper-tackles-stablecoin-risks-to-emerging-markets-developing-economies/