Británie otevírá tokenizaci fondů v existujících pravidlech. FCA ukazuje, že inovace nemusí čekat na nový zákon

Základ článku: autorský text vychází především z policy statement FCA PS26/7: Progressing Fund Tokenisation, zveřejněného 30. dubna 2026.

Britská FCA udělala důležitý krok pro tokenizaci fondů. Nečeká na kompletně nový regulatorní režim ani na velký legislativní reset. Místo toho ukazuje, jak mohou asset manageři využívat distributed ledger technology už dnes, v rámci současných pravidel pro autorizované fondy. To je pro trh podstatné: tokenizace se tím posouvá z roviny experimentů do roviny konkrétních provozních modelů, které lze začít implementovat v regulovaném prostředí.

FCA v dokumentu PS26/7 finalizovala guidance k tomu, jak mohou authorized fund managers používat DLT v existujícím regulatorním rámci. Součástí je podpora industry-led Blueprint modelu pro tokenizované autorizované fondy a také nová pravidla pro volitelný Direct to Fund model. FCA výslovně uvádí, že nová pravidla a guidance nabývají účinnosti okamžitě.

Nejdůležitější změnou je právě Direct to Fund, zkráceně D2F. V tradičním modelu bývá do procesu vydávání a rušení podílů zapojen fund manager jako mezivrstva. D2F umožňuje, aby investor obchodoval přímo s fondem samotným, a to bez ohledu na to, zda jde o klasickou nebo tokenizovanou strukturu. Prakticky to znamená jednodušší dealing, méně provozních kroků a lepší kompatibilitu s on-chain logikou, kde se jednotky fondu a platba mohou vypořádávat efektivněji a potenciálně atomicky.

Druhá důležitá změna se týká evidence. FCA doplnila guidance pro fund managery, kteří chtějí vést unitholder register na DLT. To je pro tokenizaci klíčové. Bez uznatelné evidence držitelů podílů by tokenizovaný fond zůstal jen technickým obalem nad starým registrem. FCA tím naopak připouští, že on-chain nebo DLT evidence může být v rámci splnění podmínek relevantní součástí primárních knih a záznamů fondu. Současně ale vyžaduje, aby firmy měly odpovídající resilience plány a provozní kontrolu.

Simon Walls, Executive Director of Markets ve FCA, k tomu uvedl: „Tokenisation has the potential to play an important role in asset management, and its adoption will be driven by firms and investors.“ Současně zdůraznil, že FCA se zaměřila na to, co trh žádal: jasný a praktický rámec, který dává důvěru v to, jak může tokenizace fondů fungovat v pravidlech FCA dnes i do budoucna.

Britský kontext je významný i velikostí trhu. FCA uvádí, že britský asset management sektor spravuje přibližně 16,5 bilionu liber aktiv pro domácí i globální klienty. Pokud se tokenizace fondů uchytí právě zde, nebude to okrajový fintech experiment, ale posun v jednom z největších fondových ekosystémů světa. FCA zároveň říká, že tokenizace může snížit náklady, otevřít nové distribuční cesty a rozšířit přístup k private markets a infrastrukturním investicím.

Pro asset managery je zásadní, že FCA nejde cestou „regulace až po inovaci“. Naopak říká, že tokenizace autorizovaných fondů je možná už v současném rámci, pokud jsou správně vyřešeny evidence, odpovědnosti, provozní odolnost a ochrana investorů. To je velmi britský přístup: nejprve vyložit pravidla tak, aby šla použít, a teprve poté postupně řešit pokročilejší modely. Pro firmy to znamená menší čekání na nový zákon a větší tlak na kvalitní implementaci.

Z pohledu tokenizace je D2F důležitý hlavně proto, že odstraňuje zbytečné provozní tření. Tokenizovaný fond nedává smysl, pokud pod ním zůstane stejný pomalý dealingový proces jako u tradičního fondu. Pokud má DLT přinést skutečnou efektivitu, musí se změnit nejen forma evidence, ale i tok transakce: kdo s kým obchoduje, kdy vzniká jednotka fondu, kdy se ruší, jak se pohybuje hotovost a jak rychle se celý proces propíše do evidence.

FCA zároveň naznačuje, že tokenizace fondů se nebude zastavovat u prvního modelu. PS26/7 popisuje i další témata roadmapy pro digitální aktiva, včetně pokročilejších use cases a budoucích otázek kolem používání digitálních aktiv pro neinvestiční účely, například pro settlement unit transactions, distributions nebo gas fees. To je důležité, protože skutečná tokenizace fondů nebude jen o digitální evidenci podílů. Bude také o tom, jak se bude platit, vypořádávat, distribuovat a technicky provozovat celý fondový životní cyklus.

V kontextu Tokenizace.cz je britský krok důležitý ještě z jednoho důvodu. Ukazuje rozdíl mezi jurisdikcí, která tokenizaci jen připouští, a jurisdikcí, která se snaží odstranit konkrétní provozní překážky. Tokenizace fondů nepotřebuje pouze povolení „používat blockchain“. Potřebuje jasné odpovědi na otázky evidence, dealingového modelu, odpovědnosti fund managera, role depositary, provozní odolnosti a vztahu mezi on-chain záznamem a právní realitou fondu.

Hlavní závěr je proto praktický. FCA neříká, že tokenizace fondů automaticky změní asset management. Říká něco důležitějšího: pokud chtějí firmy tokenizovat fondy, britský rámec jim ukazuje, jak začít v existujících pravidlech. To může být pro trh silnější než velké sliby o budoucnosti. Skutečná adopce totiž nezačíná tím, že fond dostane token. Začíná tím, že regulátor, správce fondu, depozitář a investor přesně vědí, jak se tokenizovaná jednotka vydává, eviduje, ruší, vypořádává a chrání.

Odkazy a zdroje

FCA — PS26/7: Progressing fund tokenisation, 30 April 2026.
https://www.fca.org.uk/publications/policy-statements/ps26-7-progressing-fund-tokenisation

FCA — PS26/7 PDF: Progressing Fund Tokenisation.
https://www.fca.org.uk/publication/policy/ps26-7.pdf

Simmons & Simmons — FCA Policy Statement on Fund Tokenisation, 30 April 2026.
https://www.simmons-simmons.com/en/publications/cmolfl785007cv7rw7n5uh2xw/fca-policy-statement-on-fund-tokenisation

CoinGeek — UK sets new rules for fund tokenization under current regulations, 6 May 2026.
https://coingeek.com/uk-sets-new-rules-for-fund-tokenization-under-current-regulations/