AFME navrhuje kroky k rozšíření DLT v kapitálových trzích: Tokenizace a regulace v centru pozornosti

Asociace finančních trhů v Evropě (AFME), která zastupuje účastníky velkoobchodních trhů v Evropě, zveřejnila sérii dokumentů o digitálních financích a technologii distribuované účetní knihy (DLT), včetně strategie pro rozšíření DLT v kapitálových trzích. Tato strategie obsahuje osm politických doporučení, jak podpořit širší adopci DLT a tokenizace v evropských kapitálových trzích.

Klíčová doporučení pro škálování DLT

Na začátku srpna 2024 vydala AFME dokument o digitálních financích, který identifikoval několik priorit pro podporu odolných, inovativních a konkurenceschopných finančních trhů. Jedním z hlavních bodů bylo řešení regulačních problémů spojených s tokenizací, přičemž zvláštní pozornost byla věnována roli centrálních depozitářů cenných papírů (CSD). Tyto instituce jsou v současné době nezbytné pro registraci cenných papírů a zajištění jejich způsobilosti jako kolaterálu, což vytváří překážky pro širší použití digitálních cenných papírů založených na DLT.

AFME následně vydala politickou roadmapu, která navrhla, jak může EU a Spojené království podpořit škálování DLT na kapitálových trzích. Tato roadmapa obsahuje čtyři klíčové principy: technologickou neutralitu, ekonomickou ekvivalenci mezi DLT a tradičními formáty, vyvážení přínosů a nových rizik technologií a podporu inovací.

Osm kroků pro rozvoj DLT

AFME navrhla několik konkrétních řešení, která zahrnují rozšíření možností pro vypořádání transakcí v hotovosti, včetně využití velkoobchodní centrální bankovní digitální měny (wCBDC), a povolení bankám zkoumat možnosti bezpečných blockchainů s robustní správou a řešeními pro řízení rizik.

Pět z osmi návrhů se však zaměřilo na regulaci centrálních depozitářů cenných papírů (CSDR). Současná pravidla EU vyžadují, aby byly cenné papíry registrovány v tzv. „book-entry“ formě, tedy jako digitální záznam bez fyzického certifikátu. To však představuje problém pro cenné papíry využívající DLT, které nelze použít jako kolaterál pro půjčky nebo jiné finanční účely. AFME proto požaduje regulační jasnost ohledně způsobilosti DLT jako digitálního záznamového systému a navrhuje přístup více podobný Švýcarsku, kde jsou cenné papíry na DLT uznávány jako kolaterál.

AFME rovněž navrhla, aby bylo možné provozovat DLT vypořádací systém v rámci DLT Pilotního režimu EU bez plného povolení jako CSD. Tento režim, který začal platit v březnu 2024, však zatím nepřinesl žádná významná řešení.

Nedostatek konzistence v pravidlech pro DLT cenné papíry

Dalším problémem, na který AFME upozornila, je nedostatek konzistence v právních a regulačních pravidlech pro úschovu cenných papírů na DLT mezi jednotlivými členskými státy EU. Tento nedostatek jednotných pravidel brání propojení na platformy DLT a tím i přístupu investorů k DLT cenným papírům.

AFME doporučuje, aby EU a národní orgány podporovaly harmonizaci v oblasti legislativy úschovy a regulačních pokynů, aby byla DLT cenným papírům poskytována stejná pravidla jako tradičním cenným papírům. Podle AFME by DLT mohlo přinést zásadní výhody pro kapitálové trhy, včetně inovací v podobě programovatelného vypořádání, efektivnější správy emisí díky automatizaci pracovních procesů a snížení rizika selhání jednotlivých bodů v infrastruktuře finančních trhů.

Tokenizace jako budoucnost kapitálových trhů

Tokenizace, tedy převod tradičních aktiv na digitální tokeny na blockchainu, nabízí zásadní příležitosti pro inovace na kapitálových trzích. Umožňuje zefektivnit procesy, snížit náklady a poskytnout větší bezpečnost a transparentnost. V kontextu cenných papírů může tokenizace například zjednodušit procesy spojené s emisemi, správou kolaterálu a vypořádáním transakcí.

AFME ve svém dokumentu vyzvala evropské emitenty, aby zvážili příležitosti spojené s transformací kapitálových trhů směrem k DLT. Zároveň apeluje na tvůrce politik, aby vytvořili regulační rámec, který plně podpoří nasazení DLT a digitálních platebních řešení v finančním sektoru, a to zejména tím, že přezkoumají současné překážky a podpoří řešení založená na digitální hotovosti.

Závěr

AFME svými doporučeními reaguje na rostoucí význam DLT a tokenizace v oblasti kapitálových trhů. Harmonizace pravidel mezi členskými státy EU a odstranění regulačních překážek jsou klíčovými kroky k tomu, aby Evropa zůstala na špičce inovací v oblasti finančních technologií. DLT a tokenizace mají potenciál transformovat kapitálové trhy, zvýšit jejich efektivitu a přinést nové příležitosti pro investory i emitenty.

Zdroj: TKNZE